興證策略張憶東:基本面預期差修復繼續 提防5、6月調整風險

1評論 2019-04-16 09:02:57 來源:張憶東策略世界 作者:張憶東 這只股有龍頭之相!

  投資要點

  1、回顧:率先提2019年熊牛轉折、一波三折、全年N型走勢

  1.1、去年11月底《一溪流水泛輕舟》2019年中國政策改善、股市牛熊轉折。

  1.2、歲末年初看多春季行情,并預判了三月行情“倒春寒”調整的時間和性質。

  1.3、3月底《兌現“倒春寒”》、《看多4月,基本面和機構資金驅動行情》,“基本面的預期差修復”帶來機構加倉的增量資金,驅動行情繼續發展。

  2、展望:“基本面和機構資金驅動行情”邏輯被驗證,精挑細選基本面

  2.1、回歸基本面驅動行情的動能,在于投資者的“基本面的預期差”修復為“復蘇幻覺”并驅動行情。3月金融等短期數據改善的刺激,以及后續減稅降費、混改等市場化政策紅利的釋放之下,市場對經濟基本面的預期將從此前的一致悲觀轉為一致樂觀,支撐行情上行。雖然過快上漲之后會出現震蕩,但透支基本面后才會有像樣調整,提防5、6月的調整風險。

  2.2、機構資金加倉而驅動行情的動能,在于行情邏輯“回歸基本面”,基本面“預期差的修復”吸引機構加倉為主導的增量資金。1)外資:經濟數據的改善將進一步吸引外資,特別是配置型長線資金加大對中國傳統核心資產的配置力度;2)保險、銀行資管等倉位較輕的國內機構:調整在股票和債券之間的再配置,加倉低估值、高分紅、偏周期的藍籌股的動力增加。3)存量資金的調倉有利于行情熱點和做多動能的延續:經濟復蘇預期驅動倉位較高的公募、私募的調倉行為,1季度上漲之后,倉位較高的機構的配置偏向漲幅居前的TMT、消費、券商,后續對銀行、保險以及部分周期型、價值型行業龍頭的配置意愿提高。4)A股風格切換帶動港股價值股行情,延續性A股強于港股。

  3、策略:立足基本面確定性,精挑細選各行各業龍頭,趁短期震蕩調倉

  3.1、四月行情風格:基本面的確定性仍是市場的主導風格。聚焦基本面確定性:(1)盈利平穩、分紅可控、估值偏低的藍籌;(2)業績超預期的績優成長股。

  1)精選銀行、保險龍頭,順應外資長線資金以及保險、銀行資管的加倉行為2)“復蘇幻覺”驅動具有核心競爭優勢的優質周期股龍頭補漲,看好中游行業如化工、油運、建筑等;3)消費龍頭的分化及補漲,外資驅動中國消費龍頭走向溢價,中資精選二線藍籌的落后補漲;4)成長股進一步調倉到具有“自主可控”核心競爭力的科創龍頭,市場風格變化導致成長股短期調整、分化。

  報告正文簡版

  1、回顧:率先提2019年熊牛轉折、一波三折、全年N型走勢

  1.1、去年11月底《一溪流水泛輕舟》2019年中國政策改善、股市牛熊轉折。

  1.2、歲末年初看多春季行情,并預判了三月行情“倒春寒”調整的時間和性質。

  1.3、3月底《兌現“倒春寒”》、《看多4月,基本面和機構資金驅動行情》,“基本面的預期差修復”帶來機構加倉的增量資金,驅動行情繼續發展。

  2、展望:“基本面和機構資金驅動行情”邏輯被驗證,精挑細選基本面

  2.1、回歸基本面驅動行情的動能,在于投資者的“基本面的預期差”修復為“復蘇幻覺”并驅動行情。3月金融等短期數據改善的刺激,以及后續減稅降費、混改等市場化政策紅利的釋放之下,市場對經濟基本面的預期將從此前的一致悲觀轉為一致樂觀,支撐行情上行。雖然過快上漲之后會出現震蕩,但透支基本面后才會有像樣調整,提防5、6月的調整風險。

興證策略張憶東:基本面預期差修復繼續 提防5、6月調整風險

興證策略張憶東:基本面預期差修復繼續 提防5、6月調整風險

興證策略張憶東:基本面預期差修復繼續 提防5、6月調整風險

興證策略張憶東:基本面預期差修復繼續 提防5、6月調整風險

  2.2、機構資金加倉而驅動行情的動能,在于行情邏輯“回歸基本面”,基本面“預期差的修復”吸引機構加倉為主導的增量資金。1)外資:經濟數據的改善將進一步吸引外資,特別是配置型長線資金加大對中國傳統核心資產的配置力度;2)保險、銀行資管等倉位較輕的國內機構:調整在股票和債券之間的再配置,加倉低估值、高分紅、偏周期的藍籌股的動力增加。3)存量資金的調倉有利于行情熱點和做多動能的延續:經濟復蘇預期驅動倉位較高的公募、私募的調倉行為,1季度上漲之后,倉位較高的機構的配置偏向漲幅居前的TMT、消費、券商,后續對銀行、保險以及部分周期型、價值型行業龍頭的配置意愿提高。4)A股風格切換帶動港股價值股行情,延續性A股強于港股。

  3、策略:立足基本面確定性,精挑細選各行各業龍頭,趁短期震蕩調倉

  3.1、四月行情風格:基本面的確定性仍是市場的主導風格。聚焦基本面確定性:(1)盈利平穩、分紅可控、估值偏低的藍籌;(2)業績超預期的績優成長股。

興證策略張憶東:基本面預期差修復繼續 提防5、6月調整風險

  3.2、精挑細選各行各業龍頭,趁短期震蕩調倉

  1)精選銀行、保險龍頭,順應外資長線資金以及保險、銀行資管的加倉行為

關鍵詞閱讀:基本面

責任編輯:周壯 RF12883
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