一日四家央行降息 寬松時代將至何種資產勝出?

1評論 2019-07-19 13:03:52 來源:中國證券報 作者:薛瑾 新股民學會一招3天大賺22%!

  剛剛過去的7月18日,是個特殊的日子。韓國、印尼、烏克蘭、南非均在這一天宣布了降息決議。

  今年2月以來,已有印度、埃及、馬來西亞、新西蘭、菲律賓、澳大利亞等多國央行宣布降息。

  美聯儲7月底的FOMC會議指日可待,市場對其降息概率的預期已達100%,認為降息基本上是“板上釘釘”,只是降多降少的問題。

  全球“央媽”掀起的降息浪潮,釋放充足的市場流動性,對多數大類資產而言是明顯的利好因素。但也有分析人士指出,支撐降息背后的經濟放緩等因素,仍是籠罩在市場上空的一大陰云。

  一天之內官宣四家

  美聯儲也在路上

  7月18日上午,韓國央行宣布降低基準利率25個基點至1.5%,為近三年來的首次降息,同時下調經濟增速和通脹預期,頗為出乎市場意料。

  當日下午,印尼央行宣布將7天期回購利率降低25個基點至5.75%,是其近兩年來的首次降息。

  晚間,烏克蘭央行宣布將主要利率下調至17%;南非央行宣布將關鍵利率下調25個基點至6.50%,為一年多以來的首次降息。南非央行還明確表達了此舉是在南非經濟處于“持續不確定環境”下作出的決策,同時還下調了今年本國GDP增長預期。

  各國“央媽”紛紛行動起來,目標只有一個,通過釋放流動性刺激經濟。

  有分析稱,當前采取降息的國家普遍面臨經濟下行壓力。全球貿易形勢、地緣政治等不確定性因素的集聚,也正在給各國經濟制造著較大“麻煩”。各國為求經濟自保,在缺乏特別有效的手段刺激經濟增長的背景下,不得不把目光落在貨幣政策的調整上。

  降息這一貨幣政策,通常能夠降低融資成本,為經濟增長注入活力,成為各國經濟增長擺脫困境的能量來源之一。

  不過,全球體量居前的經濟體們還未明確訴諸降息來刺激經濟,對全球貨幣寬松時代的預期僅僅是初期的“升溫階段”,離“沸點階段”還有一段距離。

  有市場人士指出,如果有超級和大型經濟體,如美國、中國、日本、德國等央行跟進,則意味著全球重新進入新一輪“寬時代”。

  全球寬松時代能否開啟,關鍵閘門在于美聯儲。

  美聯儲7月底的議息會議召開在即,不同于5月和6月,此次關于美聯儲降息的預期,不再是市場人士的一廂情愿和特朗普的熱切期待,也是美聯儲內部多數官員的最新共識。

  雖然美聯儲主席鮑威爾在5月的議息會議后還表示,通脹疲軟是暫時性因素所致,未看到降息的強烈理由。但近期,其言辭之間釋放的態度則明顯出現逆轉、更加顯現出“鴿派”信號。

  日前,鮑威爾表示,自6月議息會議以來,美國經濟前景并未明顯改善,美聯儲將為保持本國經濟擴張“采取適當行動”。16日,在出席法國央行舉辦的布雷頓森林會議75周年晚宴時,鮑威爾也重申了美聯儲將“采取適當行動”,以保持經濟擴張的立場。

  美東時間18日,美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯也亮明立場:在經濟增長放緩時,央行官員需要迅速采取有力行動。威廉姆斯表示,目前預計美國中性利率在0.5%左右,這意味著美聯儲還有很大的行動空間。本月底降息就會落地的概率進一步加大。

  芝商所(CME)“美聯儲觀察”(FedWatch)工具最新數據也顯示,市場參與者預計美聯儲下次議息會議(今年7月底)降息25個基點的概率為55.9%,降息50個基點的概率為44.2%。

  美銀美林最新的全球基金經理調查也顯示,市場對降息的預期達到了歷史上的峰值位。

  7月31日,如果美聯儲“官宣”降息,將成為美聯儲金融危機后十年來的首次降息,也將宣告美國連續四年加息周期的結束。

  一日四家央行降息,A股反彈!美聯儲降息也在路上,“寬松時代”真的來了?

  表格來源:CME FedWatch

  帶來一場“真金白銀”的盛宴

  5月以來,市場對美聯儲加息、全球貨幣寬松時代行將來臨的預期不斷升溫,并由此帶來了一場黃金盛宴。有分析表示,美國的實際利率是影響金價走勢的關鍵因素。當美國實際利率下行時,金價的保值功能就會格外凸顯。

  Wind數據顯示,COMEX黃金自5月以來升勢明顯,并在18日一舉攻破1450關口,創逾六年新高。

  2013年以來國際金價走勢

  一日四家央行降息,A股反彈!美聯儲降息也在路上,“寬松時代”真的來了?數據來源:wind

  在黃金“大哥”強勢行情帶領下,貴金屬“小弟”白銀近期也呈現走強之勢。

  日前,金銀比接近近30年的歷史高位,倒逼白銀行情走高。有市場人士表示,當金銀比突破55之后,白銀價格上漲的概率將隨之增加。Wind數據顯示,截至發稿,COMEX白銀價格已經連漲六日,并創一年多的新高。

  今年5月以來國際銀價的價格走勢

  一日四家央行降息,A股反彈!美聯儲降息也在路上,“寬松時代”真的來了?

  數據來源:wind

  黃金白銀的期股聯動現象近日也十分顯著。近兩日,A股和港股兩市貴金屬概念股集體爆發。截至發稿,有色金屬板塊在29個中信一級行業板塊中漲幅居前,黃金珠寶指數在各大概念板塊指數中表現居前。

  港股市場的貴金屬指數也在Wind香港各大概念板塊中表現領先。對于貴金屬概念股,有機構認為,其既有貴金屬屬性,又有股票屬性,可以坐享期股兩頭的紅利。

  寬松時代將至 何種資產勝出?

  如果美聯儲也加入“開閘放水”陣營,充裕的流動性將重新彌漫全球市場,或讓全球大類資產重新洗牌。

  有分析稱,美聯儲如果選擇在7月末及時降息,將屬于“預防式降息”,在企業盈利未明顯下降、流動性率先行轉松的“套餐”中,各類資產均有可能受益,權益類資產將有更大概率勝出,具備低估值優勢的新興市場權益資產則可能成為“強中之強”。

  參照歷史表現,在美聯儲降息周期中,美元往往承壓,助推資金流向新興市場,而低估值的新興市場資產會獲得更多關注。

  作為全球估值洼地的A股市場,可能承接全球流動性寬松的利好。目前,在A股的增量資金中,外資占據相當大的份額。隨著全球流動性增多,“南水北上”、“西水東進”流入A股的趨勢或更加顯著,給市場帶來更多活力。

  此前,美聯儲政策、中美利差等因素在一定程度上限制了中國貨幣政策的發揮空間。如果美聯儲降息真正落地,將會打開國內的貨幣政策操作窗口,給A股的估值修復帶來更大的提升空間。

  不過需要注意的是,倘若美聯儲降息,美元匯率將會首當其沖,但在當前市場背景中,美元已經消化了大部分的降息預期,進一步下行空間或有限,疊加全球其他央行也紛紛采取了降息舉措,美元貶值幅度理論上不會太大,甚至會出現階段性走高。

  全球債市和貴金屬也是同理,目前債市和貴金屬價格水平已經充分反映了寬松預期,美聯儲降息“靴子落地”可能未必會直接刺激其進一步上攻,反而需警惕短期回調壓力。

關鍵詞閱讀:央行 降息 寬松

責任編輯:趙路 RF13155
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