中石油大股東欲借道ETF套現33億?或為國家管道公司注入資金

1評論 2019-04-17 06:28:39 來源:中國證券報 6天6個漲停板!

  4月16日,A股重返3200點,但中國石油(行情601857,診股)盤后的一則公告卻給市場澆了一盆冷水。

  根據中國石油公告,公司控股股東中國石油集團擬將持有的公司股份換購工銀滬深300ETF份額,擬認購不超過4.3億股,占公司總股本0.235%。若按16日收盤價7.73元/股計算,上述股份市值約33.2億元。

  中國石油要借道ETF大手筆減持套現?一位資深專家認為,目前國家管道公司正在組建中,中石油此舉可能是為了向國家管道公司注入資金。

  借道ETF,中石油大股東欲套現33億元?或為國家管道公司注入資金,此前多家公司換股減持

  換購ETF意在減持?

  公告顯示,中國石油集團持有公司無限售條件A股流通股約1480.11億股,占公司總股本80.87%。中國石油集團表示,擬認購工銀滬深300ETF的原因是豐富投資組合,并承諾在基金成立后90天內不減持使用股票認購獲得的基金份額。

  借道ETF,中石油大股東欲套現33億元?或為國家管道公司注入資金,此前多家公司換股減持

  中國石油集團為何要大手筆換購ETF?多位分析人士指出,此舉可能是為減持做準備。

  中國企業聯合會研究部研究員劉興國認為,對國有上市公司的國有股東,尤其是控股股東來說,其減持涉及的量相對較大,如果直接通過二級市場進行集中減持,會對股價造成較大沖擊,不利于上市公司進行市值管理。而借道申購ETF方式進行減持,有利于緩解減持可能給股價帶來的沖擊。

  這對雙方來說是雙贏,一方面國有股東完成了股票減持,回收了投資,可以將資金投資于其它更需要的領域;另一方面,ETF等承接減持的基金,也可以快速完成資金募集與建倉,并在未來獲得股價上漲收益。而且對國企來說,借道ETF基金減持,還可以與混改同步推進,基金在接盤的同時,客觀上增加了國企股東結構的分散化,一定程度上促進了國企混改。由此看來,無論是出于在減持中穩定股價的需要,還是持續推進混改的需要,由ETF基金接盤國企上市公司股東減持股份,都是一種合理的選擇。

  令人印象深刻的是,2016年,上海為推進國資流動進行了新嘗試:多家當地國企股票認購“上證國企改革ETF”,其中上海城投集團、上海久事集團和上海國盛集團均是采用持有上市公司股份進行換購,集體參與上海國企ETF。

  值得注意的是,中國石油今年以來的股價僅上漲7.21%,遠遠落后大盤,其控股股東為何選擇這個時點換購ETF?

  或為國家管道公司注入資金

  一位資深專家認為,目前國家管道公司正在組建中,中石油減持有可能是為國家管道公司注入資金。

  3月19日,中央深改委第七次會議強調,要推動石油天然氣管網運營機制改革,組建國有資本控股、投資主體多元化的石油天然氣管網公司。此前國家發改委兩會期間發布的報告提出,將組建國家管網公司,推動油氣干線管道獨立,實現管輸和銷售分開。

  中信證券(行情600030,診股)分析師黃莉莉認為,管道公司成立后,還將面臨持續的資金支出問題等。對中國石油、昆侖能源和中國石化(行情600028,診股)冠德而言,重組則意味著資產、利潤和現金流全部出表,這幾家企業的利潤和現金流或將受到沖擊。

  上述資深專家認為,此次中石油通過ETF減持是比較通行的退出機制,這是一種市場化行為,有利于緩解減持可能給股價帶來的沖擊。目前對于國資借道ETF減持并沒有相關規定,預計隨著相關案例的增多,將會出臺相關辦法加以規范。

  ETF換購減持已不是新玩法

  ETF換購減持并非新玩法。一季度A股高歌猛進,不少機構重拾取這一ETF高級玩法。除了中國石油集團,此前中興通訊(行情000063,診股)控股股東、三七互娛(行情002555,診股)股東也玩過ETF換購減持。

  3月13日,中興通訊公告稱,公司控股股東中興新通訊有限公司擬以持有的公司不超過1%的A股股份參與工銀瑞信滬深300ETF份額認購。此外,在未來90天內,通過大宗交易方式減持不超過總股份的2%。

  什么是ETF換購?

  ETF在發行期時,投資者可用單只或多只成分股票換購ETF份額。上市交易之后,投資者可以在二級市場賣出基金份額。值得注意的是,發行期是換購ETF的唯一時機。發行期之后,投資者必須用一籃子股票申購ETF份額。這就可以解釋為什么選擇正在發行的ETF而非其它已經存在的規模更大、流動性更好的ETF。

  值得注意的是,中國石油集團、中興新通訊換購的都是工銀瑞信滬深300ETF。其認購期截止日為5月10日,在此之前投資者都可以以一只或者多只成分股換購ETF份額。

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  由于ETF發行期認購門檻一般較成立后申購門檻更低,普通投資者也可參與ETF換購。

  大股東ETF換購的動機,可能包括降低減持對市場帶來的擾動、節省交易費用等。

  動機1:降低減持帶來的市場擾動

  一家大型基金ETF負責人介紹,ETF換購與直接減持相比,對市場的沖擊更小。ETF換購時,股東發布換購公告。由于換購公告看起來是投資行為,對投資者的心理沖擊不如直接減持。此外,股東在二級市場逐步賣出ETF時,不需要每次都公告。據媒體報道,有部分投資者將中國石油集團的減持理解成為看好滬深300,“預計明天滬深300會大漲”。

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  動機2:節省交易費用

  ETF資深人士張翼軫撰文指出,相比賣股票,ETF換購可節省交易費用。首先,可以省一筆印花稅,ETF交易無需支付單邊印花稅。其次,ETF換購雖然多出一筆換購費率,但此筆費用很低。再次,賣出ETF,許多券商提供的傭金比率比股票傭金優惠。整體算下來,如果換購的份額大,交易費比賣股票低。

  動機3:不排除分散風險需要

  ETF換購的另一種可能動機,是出于分散風險的需要,將一只股票換成一籃子股票。此前談及中興通訊ETF換購,一家大型基金公司ETF人士表示,不排除中興新通訊是出于分散風險考慮,將持有的自家股票換成一籃子股票。這種推理對中國石油集團而言同樣成立。

關鍵詞閱讀:中石油

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